PE投资方法论和投资实践—中美创新资本论坛全回顾系列.1

在9月25日人大人科创举办的中美创新资本论坛上，中国人民大学经济学博士、中信产业投资基金副总裁蔡挺先生发表了关于创业投资、私募股权投资的主题分享，着重强调了中信产业基金对投资标的企业的选择标准。虽然蔡先生很谦逊，开篇就提到 “每个人对不同的事情都有自己的观点，个人的观点来自于个人的经历，而由个人的经历带来的经验不一定适合其他人”，但办公室的小伙伴们都表示蔡先生的分享不仅对自己评估创业项目具有很强的指导意义，而且站在创业者的角度，在股权结构设计、合伙人选择、创业方向选择方面也都有很强的指导意义。人大人科创作为主办方，着手做的这次论坛全回顾系列，目的就是将所有嘉宾的经验观点总结成文，分享给更多的行业从业者。

当今时代的主题是创新创业。时代风向变了，新一代的年轻人更乐意去创业而不是到大企业去，国内外皆是如此。就创业投资融资方面，美国远远走在中国的前面，美国之所以能诞生如此之多的优秀公司，像苹果，微软等等，原因不仅仅来自于美国自由、开放的天然的能够培养出天才的民族特性；也来自于金融支持，VC、PE和天使基金对创新的支持至关重要。

中国人接受到的教育，从小时候做好孩子，到上学做好学生，工作上做好职员，到好公民，既有有益的一面，对创新也可能有压抑的副作用；美国的体制确实有值得我们学习的一面；另一方面，我们也要学习美国先进的金融，在很多方面相信我们也能赶上，如金融对创业的支持。

中信产业基金作为一家PE投资机构，可能与VC不同，不太一样，但选择企业标的的标准，大方向都差不多。以下几个方面是中信产业基金会重点关注的方面：

1.治理结构必须合理：一个公司的股权结构和激励约束机制对PE投资的重要性毋庸讳言。虽说随公司的不断成长，公司的治理结构会逐渐完善，包括激励约束机制也能逐渐完善，但若公司的架构开始没有设计好，发展到一定程度，就如车的架构有问题，跑的越快，散架的可能越大，跑不远；这提醒企业创始之初就需要考虑到搭建一个合理的股权结构和激励约束机制，相比后来完善，事半功倍。

2.团队必须诚信：做任何事情，首先选择的是选人，对人的选择是我们投资者最应关注的。创业团队其实就是高端劳动力，就是掌握科技、掌握管理能力的一群核心人员。对一个团队来说，诚信是第一位的，在资本市场，团队诚信比能力还重要。

3.创始人必须具有企业家精神：创业团队对创业的热爱永远是打动投资人的第一要素。因为创业投资周期比较长，若单纯为了赚钱而创业，创业热情和激情很难持久，投资人看重的创业者必须是喜欢创业这个事情，这样创业才能持久，蔡挺先生并介绍他们投资的滴滴打车的创始人程伟就是非常好的一个具有企业家精神的例子。

4.行业选择必须顺势而为：有句话叫选择比努力更重要，方向、行业选择错了，在一个下行的行业周期里面，团队再有能力、努力也白搭，股权投资，PE、VC投资，就是看未来，对行业趋势，不要逆流而动，必须顺势而为。

5.商业模式：投资人要特别警惕行业的周期性、企业对大客户的依赖性。若企业依赖于不断推出新业务，这也是一种风险；另外也要防范单一产品风险，我们曾投过一家O2O的服装公司，就因产品单一死掉了。

由于时间所限，蔡挺先生当天的分享让人意犹未尽，期待下次与蔡挺先生的投资交流。